SICAV Españolas

¿Qué es?

Con un objetivo de batir a los principales mercados bursátiles globales con menor riesgo o volatilidad, mantiene el foco en invertir en renta variable para crear valor y proteger el patrimonio en un entorno de riesgo controlado. Su política de inversión se rige de acuerdo a los siguientes criterios:

• Exposición a renta variable en torno al 70% en condiciones de mercado normales, si bien no hay limitaciones en dicho porcentaje.
• Elimina el riesgo divisa en la inversión en renta variable, salvo ensituaciones puntuales en los que la divisa actúe como cobertura natural frente a los movimientos del mercado.
• Gestión dinámica en la exposición a renta variable en función del entorno de mercado en el que nos encontremos.

¿Por qué invertir?

Nos aprovechamos de la evolución de los mercados de renta variable con un enfoque largo-placista. Tratamos de gestionar la exposición a la renta variable en función de nuestra visión de mercado y de las oportunidades que surgen en el mercado. De tal forma que, si los mercados corrigen de forma agresiva, tratamos de ser oportunistas y aprovechamos para incrementar el nivel de exposición a renta variable.

A largo plazo nuestro objetivo es generar una rentabilidad en línea con los mercados, pero con menor volatilidad.

Comentario del gestor

Durante el mes de abril la renta variable continuó su comportamiento positivo del pasado mes incrementándose un +1,4% (Índice MSCI World en moneda local). Respecto a los principales índices, la evolución ha sido:

•             +1,9% Stoxx Europe 600

•             +1,5% S&P 500

•             +0,5% Nasdaq 100

La rentabilidad de las carteras ha sido de +0,5%

A pesar de haber sido un mes cargado de publicaciones (indicadores macroeconómicos e inicio de publicación de resultados de las compañías), cabe destacar la poca volatilidad vivida en los mercados a lo largo de este mes a pesar de haber tenido nuevas caídas de bancos regionales americanos (indicadores de riesgo como el VIX en niveles de 2021).

El mes de abril ha arrojado señales mixtas:

-              Por el lado positivo:

i)             PIB de China más alto de lo esperado, aunque su crecimiento ha sido muy desigual

ii)            resiliencia del mercado laboral americano

iii)           datos de inflación en Europa y US mostrando tendencias bajistas y alejándose de máximos

-              Por el lado negativo:

iv)           crecimiento del PIB americano sorprendió a la baja (1,1% vs. 1,9% esperado)

v)            indicadores adelantados, como Conference Board Index, que continúan su tendencia bajista

vi)           PMIs en niveles de contracción (< 50)

 

Los resultados empresariales del primer trimestre han sorprendido positivamente. A pesar de ello, destacamos la dependencia de la evolución de los márgenes empresariales a la capacidad de seguir trasladando el incremento de precios (el incremento en ventas se ha producido vía precio y no por mayores volúmenes).

La exposición a renta variable ha permanecido estable y en niveles reducidos de 64% a 65%.

Durante el periodo, los valores de Renta Variable con mayor contribución al comportamiento de la cartera han sido: Smith & Nephew, Medtronic y Edenred.

Los valores de Renta Variable con peor comportamiento han sido: Palo Alto, Workday y Qualcomm.

La valoración de nuestra cartera respecto al índice global es el siguiente (PER 12m forward): 14,5x vs. 12,1x.

Rentabilidad/Riesgo

Datos relevantes

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