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SICAV Institucionales

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Cartera Bellver SICAV, S.A.

Menor riesgo
Potencialmente menor rendimiento
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Mayor riesgo
Potencialmente mayor rendimiento

La categoría "1" no significa que la inversión está exenta de riesgo

Protección de patrimonio y creación de valor dentro de un entorno de riesgos controlados: la opción de inversión moderada dentro de las SICAV Institucionales del Grupo March.

¿Qué es?

Una de las tres SICAVs Institucionales gestionadas por March Asset Management destinada a un perfil de riesgo moderado en sus inversiones obteniendo a cambio una mayor revalorización en el medio y largo plazo.

Estrategia global mixta, en la cual normalmente el 50% de la cartera procura batir a los principales mercados bursátiles globales con una volatilidad inferior, y el otro 50% de la cartera busca obtener un diferencial de rentabilidad superior al Euribor.

La inversión en renta fija se realiza en activos de emisores, tanto públicos como privados, de elevada solvencia y la duración media es de 1 año.

En renta variable, invierte en compañías tanto nacionales como europeas y americanas con sólidos fundamentales y atractiva rentabilidad por dividendo, además de invertir en mercados emergentes, o bien a través de compañías o a través de fondos especialistas en la región.

La exposición a divisa se cubrirá en gran medida para evitar añadir volatilidad al fondo, si bien es a discreción de los gestores.

¿Por qué invertir?

La protección del patrimonio y la creación de valor dentro de un entorno de riesgos moderado, obteniendo a cambio una mayor revalorización en el medio y largo plazo. Su política de inversión se rige de acuerdo a los siguientes criterios:

  • Inversión en renta fija en activos de emisores de elevada solvencia, tanto públicos como privados y una duración media de 1 año. En cuanto a la inversión en renta variable, esta se realiza en compañías tanto nacionales como europeas y americanas con sólidos fundamentales y una atractiva rentabilidad por dividendo.
  • Gestión dinámica en la asignación de activos, modulando la exposición a renta variable en función del entorno de mercado.
  • Estrategia global mixta, en la que un 50% de la cartera procura batir a los principales mercados bursátiles globales con una volatilidad inferior, y el otro 50% busca obtener un diferencial de rentabilidad superior al Euribor.
  • No sigue ningún índice de referencia a la hora de determinar pesos de compañías, de sectores o países.

Comentario del gestor

La rentabilidad de Cartera Bellver SICAV en el mes de abril ha sido de -2.08%.

En el mes de abril, la renta variable ha tenido un comportamiento negativo, revertiendo la tendencia positiva del mes de marzo, con una caída de -7,02% (MSCI World en moneda local). Respecto a los principales índices, la evolución en euros ha sido: -1,20% Stoxx Europe 600, -4,19% S&P 500 y -8,99% Nasdaq 100.

El mes ha continuado marcado por el riesgo inflacionario y el alargamiento del conflicto bélico, a lo que se unieron:

  • Reversión temporal de la curva 2-10 años americana, comúnmente reconocida como indicador de recesión.
  • Elecciones en Francia.
  • Política china “Zero Covid”, donde volvemos a ver confinamientos. Se incrementan así los problemas de suministros.
  • Resultados 1T22. Hasta la fecha, los resultados han batido las expectativas en línea con trimestres anteriores si bien: i) las compañías ligadas al consumo discrecional han decepcionado (en línea con nuestras previsiones) y ii) la visibilidad cara 2022 se ha reducido.

En términos relativos, la rentabilidad de la cartera ha sido mejor que la de los principales índices consecuencia de: i) menor riesgo de mercado, ii) selección de valores (líderes en el sector/negocio en el que operan, mayor poder de fijación de precios y márgenes elevados) y iii) la infra ponderación en sectores como el tecnológico y el de consumo discrecional.

Como consecuencia de los riesgos comentados, mantenemos la exposición a Renta Variable de la cartera en niveles ligeramente infra ponderados, del 47%.

Lluc: desde el 83% al 88%.

Las compras más relevantes durante el mes de abril han sido:

  • CRH: compañía de materiales para la construcción con alto poder de negociación y una capitalización de EUR 29bn. Opera a través de tres segmentos: Americas Materials (40% ventas), Europe Materials (34% ventas) y Building Products (26% ventas). Vemos atractivo el proceso de transformación que ha llevado a cabo desde la GCF, incrementando del 50% al 75% sus ventas no vinculadas a commodities. Cotiza a 11,8x P/E 23e con un FCF Yield 23e del 8%.
  • S&P Global: empresa de servicios financieros con una capitalización de USD 135bn. Líderes en una industria oligopolística con elevado poder de fijación de precios. Se encuentra bien posicionada para beneficiarse de la tendencia ASG. Tras la compra de IHS Markit, vemos una mejora del perfil de crecimiento orgánico reduciendo la volatilidad en ventas, unido a una mejora en márgenes. Cotiza a 23x P/E 23e con un 4,6% FCF Yield 23e.
  • BNP: banco francés con capitalización de EUR 61bn. 60% de sus beneficios vienen del banco retail, 23% de banca de inversión y el resto de gestora, banca privada, seguros de vida, etc. Hemos aprovechado la debilidad originada durante las elecciones francesas para incorporarla en cartera. Cotiza a un 7,3x P/E 23e, con 0,5x P/TBV 23e y un ROTE 23e del 7%.

A su vez, hemos llevado a cabo la venta total de Steel Dynamics con muy buena evolución durante el año 2022.

En cuanto al comportamiento de la renta fija, ha sido negativo durante el mes de abril, con una caída de -0,59% (Índice de Bloomberg Paneuropeo de 1-3 años de duración). Actualmente, la duración media de las carteras se mantiene en 1,4. Seguimos aumentando la liquidez con la idea de reducir el riesgo de interés y de crédito.

La cartera cotiza con descuento superior al 25% en relación al índice MSCI World (PER 12m forward): 11,9 x vs. 16,0x.

Rentabilidad/Riesgo

Rentabilidad del periodo seleccionado: %

Último valor liquidativo: a fecha

RENTABILIDAD *

1 mes 3 meses 6 meses 1 año 3 años
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RIESGO *

Volatilidad
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* Datos a fecha:

Datos relevantes

  • Fecha de lanzamiento:
  • Comisión de gestión:
  • Patrimonio:
  • Gestor:
  • Código identificador:
  • Liquidez:
  • Artículo SFDR: 6
  • Entidad gestora:
  • Depositario:

Responsables de gestión

Jose Luis PalmaJose Luis Palma Laorden

Responsable de SICAV Institucionales

Licenciado en ADE por CUNEF, cuenta con el Master en mercados financieros de IEB y con la certificación CFA, incluyendo su certificado en ESG investing.

José Luis se incorpora a March A.M. en Septiembre de 2020 con cerca de 20 años de experiencia laboral, 15 de ellos en mercados financieros.

Los últimos 9 años formó parte  del equipo de gestión de Belgravia Capital, de 2011 a 2015 como analista buyside de RV Europea, y de 2015 a 2020 como cogestor de las instituciones de inversión colectiva.

De 2008 a 2011 fue analista sell side de entidades financieras en Caja Madrid Bolsa. Anteriormente (2006-2008) trabajó en el departamento de mercados de BBVA Suiza.

Comenzó su carrera como auditor en KPMG.

Carlos Ruiz de Antequera

Director de Inversiones

Carlos Ruiz de Antequera, se incorpora a March A.M. como CIO en marzo de 2021, contando con más de 25 años de experiencia en la industria de gestión de activos y banca privada, habiendo transcurrido las dos últimas décadas en Santander A.M. y Santander Private Banking International (España y Miami), donde ha desempeñado funciones de gestión de fondos, asesoramiento financiero, responsable de gestión discrecional, y en su última etapa CIO de Banca Privada Internacional de Banco Santander.

Junto con su etapa previa en entidades como Banesto y BBVA A.M., Carlos aporta su amplia experiencia, dirigida principalmente a clientes de grandes patrimonios, en la gestión de soluciones de renta variable (a nivel global y especializado en el sector tecnológico, Europa, Japón y USA), renta fija (especializado en crédito LatAm) y Hedge Funds.

Licenciado en Administración y Finanzas y MBA en Business Administration por la Universidad de St. Louis, cuenta con un master en Finanzas Cuantitativas de AFI Escuela de Finanzas y con la certificación Chartered Financial Analyst, CFA.

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