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Lluc Lux

Menor riesgo
Potencialmente menor rendimiento
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Mayor riesgo
Potencialmente mayor rendimiento

La categoría "1" no significa que la inversión está exenta de riesgo

Lluc es una de nuestras estrategias de inversión más emblemáticas y la de perfil más decidido dentro de las SICAV Luxemburguesas del Grupo Banca March.

¿Qué es?

Con un objetivo de batir a los principales mercados bursátiles globales con menor riesgo o volatilidad, mantiene el foco en invertir en renta variable para crear valor y proteger el patrimonio en un entorno de riesgo controlado. Su política de inversión se rige de acuerdo a los siguientes criterios:

  • Exposición a renta variable en torno al 70% en condiciones de mercado normales, si bien no hay limitaciones en dicho porcentaje.
  • Elimina el riesgo divisa en la inversión en renta variable, salvo ensituaciones puntuales en los que la divisa actúe como cobertura natural frente a los movimientos del mercado.
  • Gestión dinámica en la exposición a renta variable en función del entorno de mercado en el que nos encontremos.

¿Por qué invertir?

Nos aprovechamos de la evolución de los mercados de renta variable con un enfoque largo-placista. Tratamos de gestionar la exposición a la renta variable en función de nuestra visión de mercado y de las oportunidades que surgen en el mercado. De tal forma que, si los mercados corrigen de forma agresiva, tratamos de ser oportunistas y aprovechamos para incrementar el nivel de exposición a renta variable.

A largo plazo nuestro objetivo es generar una rentabilidad en línea con los mercados, pero con menor volatilidad.

Comentario del gestor

La rentabilidad de March International – Lluc Lux A EUR en el mes de abril ha sido de -3.63%.

En el mes de abril, la renta variable ha tenido un comportamiento negativo, revertiendo la tendencia positiva del mes de marzo, con una caída de -7,02% (MSCI World en moneda local). Respecto a los principales índices, la evolución en euros ha sido: -1,20% Stoxx Europe 600, -4,19% S&P 500 y -8,99% Nasdaq 100.

El mes ha continuado marcado por el riesgo inflacionario y el alargamiento del conflicto bélico, a lo que se unieron:

  • Reversión temporal de la curva 2-10 años americana, comúnmente reconocida como indicador de recesión.
  • Elecciones en Francia.
  • Política china “Zero Covid”, donde volvemos a ver confinamientos. Se incrementan así los problemas de suministros.
  • Resultados 1T22. Hasta la fecha, los resultados han batido las expectativas en línea con trimestres anteriores si bien: i) las compañías ligadas al consumo discrecional han decepcionado (en línea con nuestras previsiones) y ii) la visibilidad cara 2022 se ha reducido.

En términos relativos, la rentabilidad de la cartera ha sido mejor que la de los principales índices consecuencia de: i) menor riesgo de mercado, ii) selección de valores (líderes en el sector/negocio en el que operan, mayor poder de fijación de precios y márgenes elevados) y iii) la infra ponderación en sectores como el tecnológico y el de consumo discrecional.

Como consecuencia de los riesgos comentados, mantenemos la exposición a Renta Variable de la cartera en niveles ligeramente infra ponderados, del 88%.

Las compras más relevantes durante el mes de abril han sido:

  • CRH: compañía de materiales para la construcción con alto poder de negociación y una capitalización de EUR 29bn. Opera a través de tres segmentos: Americas Materials (40% ventas), Europe Materials (34% ventas) y Building Products (26% ventas). Vemos atractivo el proceso de transformación que ha llevado a cabo desde la GCF, incrementando del 50% al 75% sus ventas no vinculadas a commodities. Cotiza a 11,8x P/E 23e con un FCF Yield 23e del 8%.
  • S&P Global: empresa de servicios financieros con una capitalización de USD 135bn. Líderes en una industria oligopolística con elevado poder de fijación de precios. Se encuentra bien posicionada para beneficiarse de la tendencia ASG. Tras la compra de IHS Markit, vemos una mejora del perfil de crecimiento orgánico reduciendo la volatilidad en ventas, unido a una mejora en márgenes. Cotiza a 23x P/E 23e con un 4,6% FCF Yield 23e.
  • BNP: banco francés con capitalización de EUR 61bn. 60% de sus beneficios vienen del banco retail, 23% de banca de inversión y el resto de gestora, banca privada, seguros de vida, etc. Hemos aprovechado la debilidad originada durante las elecciones francesas para incorporarla en cartera. Cotiza a un 7,3x P/E 23e, con 0,5x P/TBV 23e y un ROTE 23e del 7%.

A su vez, hemos llevado a cabo la venta total de Steel Dynamics con muy buena evolución durante el año 2022.

La cartera cotiza con descuento superior al 25% en relación al índice MSCI World (PER 12m forward):  11,4x vs. 16,0x.

Rentabilidad/Riesgo

Rentabilidad del periodo seleccionado:

Último valor liquidativo: a fecha

RENTABILIDAD *

1 mes 3 meses 6 meses 1 año 3 años

RIESGO *

Volatilidad

* Datos a fecha:

Datos relevantes

  • Fecha de lanzamiento:
  • Comisión de gestión:
  • Patrimonio (€):
  • Gestor:
  • Código identificador:
  • Liquidez:
  • Artículo SFDR: 6
  • Entidad gestora:
  • Depositario:

Responsables de gestión

Jose Luis PalmaJose Luis Palma Laorden

Responsable de SICAV Institucionales

Licenciado en ADE por CUNEF, cuenta con el Master en mercados financieros de IEB y con la certificación CFA, incluyendo su certificado en ESG investing.

José Luis se incorpora a March A.M. en Septiembre de 2020 con cerca de 20 años de experiencia laboral, 15 de ellos en mercados financieros.

Los últimos 9 años formó parte  del equipo de gestión de Belgravia Capital, de 2011 a 2015 como analista buyside de RV Europea, y de 2015 a 2020 como cogestor de las instituciones de inversión colectiva.

De 2008 a 2011 fue analista sell side de entidades financieras en Caja Madrid Bolsa. Anteriormente (2006-2008) trabajó en el departamento de mercados de BBVA Suiza.

Comenzó su carrera como auditor en KPMG.

Carlos Ruiz de Antequera

Director de Inversiones

Carlos Ruiz de Antequera, se incorpora a March A.M. como CIO en marzo de 2021, contando con más de 25 años de experiencia en la industria de gestión de activos y banca privada, habiendo transcurrido las dos últimas décadas en Santander A.M. y Santander Private Banking International (España y Miami), donde ha desempeñado funciones de gestión de fondos, asesoramiento financiero, responsable de gestión discrecional, y en su última etapa CIO de Banca Privada Internacional de Banco Santander.

Junto con su etapa previa en entidades como Banesto y BBVA A.M., Carlos aporta su amplia experiencia, dirigida principalmente a clientes de grandes patrimonios, en la gestión de soluciones de renta variable (a nivel global y especializado en el sector tecnológico, Europa, Japón y USA), renta fija (especializado en crédito LatAm) y Hedge Funds.

Licenciado en Administración y Finanzas y MBA en Business Administration por la Universidad de St. Louis, cuenta con un master en Finanzas Cuantitativas de AFI Escuela de Finanzas y con la certificación Chartered Financial Analyst, CFA.

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