¿Qué es?

Con vocación de preservar el capital, combina la inversión de aproximadamente el 80% del fondo en renta fija y el resto en compañías cotizadas de países desarrollados. En la inversión en Renta Fija buscamos una cartera estable de emisores públicos y/o privados (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos) manteniendo una duración máxima de 2 años. En renta variable seleccionamos compañías de gran capitalización, baja volatilidad, menor beta que el mercado, poco apalancadas y generadoras de flujos de caja de países desarrollados y en sectores más bien defensivos. El riesgo divisa se cubre en gran medida, para evitar añadir una fuente más de riesgo o volatilidad a la cartera. La decisión de estar más o menos invertido en bolsa dependerá de la visión macro que tengan los gestores en cada momento.

La exposición a divisa se cubrirá en gran medida para evitar añadir volatilidad al fondo, si bien es a discreción de los gestores.

¿Por qué invertir?

Un gran exponente de la experiencia e involucración del Grupo March en al gestión de activos y un claro ejemplo de co-inversión.

Su objetivo de inversión es la protección de patrimonio y creación de valor dentro de un entorno de riesgos controlados.

Se realiza una gestión dinámica en la asignación de activos, modulando la exposición a renta variable en función del entorno de mercado. Combina un enfoque top-down con uno bottom-up. El enfoque top-down está basado en el análisis macroeconómico de las diferentes variables y tendencias a nivel mundial, que harán que los gestores determinen el nivel de exposición a renta variable de la estrategia, así como las tendencias o sectores donde van a invertir. El enfoque top-down se realiza tanto en la inversión en renta fija como en la renta variable, donde seleccionaremos aquellas compañías que mejores fundamentales y valoración presenten dentro de cada sector o tendencia que queremos implementar.

Comentario del gestor

Durante el mes de febrero, la renta variable revertió su comportamiento positivo de comienzos de año depreciándose un -1,69% (Índice MSCI Word en Moneda local). Destacamos el comportamiento positivo del mercado de renta variable europea vs. la americana. Respecto a los principales índices, la evolución ha sido: +1,74% Stoxx Europe 600, -2,61% S&P 500 y -0,49% Nasdaq 100. La rentabilidad de la carteras ha sido de -0,33%

Los datos de actividad han sido ligeramente mejores a lo esperado (PMIs americanos y europeos, entre otros), pero acompañados de un dato de inflación superior (EE. UU. y Europa) al esperado. En este sentido, creemos que los Bancos Centrales continuarán, en el corto plazo, con sus políticas restrictivas hasta que el empleo empiece a descender.

Respecto a los resultados empresariales, sorprende: i) la mejor evolución en Europa vs. EE. UU. y ii) la resilencia en márgenes operativos. Aún así, seguimos considerando que los beneficios tienen que decrecer reflejando el impacto negativo en la actividad económica que supone un incremento de tipos de interés, la menor capacidad de fijación de precios a medida que se deteriore la demanda y la subida de los costes salariales y de financiación.

A medida que se produzcan caídas en valoración, se revisen los beneficios empresariales a la baja, y el desempleo se incremente, iremos elevando nuestra exposición a Renta Variable y rotaremos la cartera hacia sectores de carácter menos defensivo.

Hemos reducido ligeramente nuestra exposición de 15% a 14%

Durante el periodo, los valores de Renta Variable con mayor contribución al comportamiento de la cartera han sido: Palo Alto, BP y Airbus y los valores de Renta Variable con peor comportamiento han sido: Adobe, Merck KGAA y S&P Global

Los datos de inflación publicados durante el mes de febrero han tenido un impacto negativo sobre la  Renta Fija, como refleja la caída del -0,44% en el mes (Índice de Bloomberg Paneuropeo de 1-3 años de duración). Mantenemos una visión positiva respecto a la evolución de la Renta Fija, destacamos que la TIR del Bono alemán a 10 años está en máximos desde 2011. Mantenemos niveles de liquidez similares a los del mes pasado, siendo a cierre de febrero del 10%.

La cartera cotiza con un descuento del 12% en relación al índice global (PER 12m forward) de 14,3x vs. 16,2x.

Rentabilidad/Riesgo

Datos relevantes

• Fecha de lanzamiento:
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• Liquidez:
• Artículo SFDR: 8
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Responsables de gestión

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