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Torrenova de Inversiones SICAV, S.A.

Nuestra SICAV más conservadora, exponente de la experiencia e involucración histórica del Grupo March en la gestión que acumula más de 25 años de éxito con una exposición conservadora a las bolsas mundiales.

Con vocación de preservar el capital y batir a la inflación, combina la inversión de aproximadamente el 80% del fondo en renta fija y el resto en compañías cotizadas de países desarrollados. En la inversión en Renta Fija buscamos una cartera estable de emisores públicos y/o privados (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos) manteniendo una duración máxima de 2 años. En renta variable seleccionamos compañías de gran capitalización, baja volatilidad, menor beta que el mercado, poco apalancadas y generadoras de flujos de caja de países desarrollados y en sectores más bien defensivos. El riesgo divisa se cubre en gran medida, para evitar añadir una fuente más de riesgo o volatilidad a la cartera. La decisión de estar más o menos invertido en bolsa dependerá de la visión macro que tengan los gestores en cada momento.

La exposición a divisa se cubrirá en gran medida para evitar añadir volatilidad al fondo, si bien es a discreción de los gestores.

Un gran exponente de la experiencia e involucración del Grupo March en al gestión de activos y un claro ejemplo de co-inversión.

Su objetivo de inversión es la protección de patrimonio y creación de valor dentro de un entorno de riesgos controlados.

Se realiza una gestión dinámica en la asignación de activos, modulando la exposición a renta variable en función del entorno de mercado. Combina un enfoque top-down con uno bottom-up. El enfoque top-down está basado en el análisis macroeconómico de las diferentes variables y tendencias a nivel mundial, que harán que los gestores determinen el nivel de exposición a renta variable de la estrategia, así como las tendencias o sectores donde van a invertir. El enfoque top-down se realiza tanto en la inversión en renta fija como en la renta variable, donde seleccionaremos aquellas compañías que mejores fundamentales y valoración presenten dentro de cada sector o tendencia que queremos implementar.

La rentabilidad de March International – Torrenova Lux A EUR en el mes de octubre ha sido de -0,97%. En lo que llevamos de año, la rentabilidad se sitúa en -3,96%.

En Renta Fija en el mes de octubre, 2020 hemos realizado inversiones en pagarés de empresas y cambios alargando vencimientos del mismo emisor o en otros.

La TIR de la cartera ha mejorado levemente hasta el 0,34%, tras un leve alargamiento de sus duraciones (1,07 años).

El nivel de Renta Variable a cierre de octubre es 17,72%.

A lo largo del otoño/invierno, sí las bolsas vuelven a zona de máximos, seguiremos realizando ventas en RV para mantener su peso en los niveles actuales. En sentido contrario, aprovecharemos cualquier corrección adicional para volver a subir la exposición en RV.

Los sectores que más pesan en Renta Variable son consumo básico, telecomunicaciones y financiero. Por países, el fondo centra sus inversiones en EEUU, Francia y Alemania.

Durante la primera quincena de octubre las bolsas mundiales recuperaron apenas un 1%, aunque con un comportamiento bastante asimétrico. Factores de corto plazo, como el repunte de la pandemia en Europa, especialmente, y la falta de acuerdo en EE.UU para un nuevo programa de estímulo fiscal, condujeron a un pobre comportamiento en Europa (-4%), ligeramente positivo en EE.UU (+2% en el SP500, aunque liderado por las empresas de internet, nuevamente) y relativamente estable en Japón (+0%) y en las emergentes (+3%).  Sin embargo en la segunda quincena las bolsas mundiales retrocedieron un -6%, ante el temor de un nuevo parón económico, en vista de los rebrotes de la pandemia en Europa y EE.UU. Por eso, las caídas se centraron en ambos mercados (-6% en el SP500 y -7% en el EuroStoxx 50), mientras que fueron mucho menores en Asia (-2% para la bolsa japonesa, y -2% en la media de las bolsas emergentes).

La corrección nos ha llevado, por primera vez desde el inicio del verano, a realizar compras netas de Renta Variable con el objetivo de no bajar o incluso subir levemente su exposición.

En esta situación, hemos realizado ventas selectivas en Ericsson, tras los buenos resultados del tercer trimestre. También nos hemos centrado en los modelos de negocio más favorecidos por la pandemia ligados a internet (nuevas ventas de Amazon, PayPal y SoftBank, en algunos casos habiendo doblado nuestros precios de compra en el año).

Por último, hemos sacado de la cartera de Torrenova todas las acciones de Repsol (las compramos el año pasado, con la expectativa de una mejora de márgenes de refino, ligados al IMO 2020, que no se ha producido) para sustituirlas por Enagas. Una compañía muy barata (dividendo anual del 9%), donde el mercado descuenta la expectativa de una nula inversión en su negocio de transporte de gas natural, en el próximo ciclo, pero donde no se valora las oportunidades que tendrá a largo plazo con la misma actividad ligada al desarrollo inexorable del Hidrógeno (uno de los pilares de la transición energética, por el que está apostando la UE).

Hemos incrementado el peso en cartera en BP. Además, hemos incorporado a la cartera el grupo de distribución alimentaria Carrefour, donde creemos que el mercado no está sabiendo valorar la progresiva mejora operativa vista en Francia y el efecto del fuerte crecimiento de las ventas, relacionado con la pandemia, en el resto de sus grandes mercados (Brasil y España, principalmente). Y también hemos aprovechado la debilidad de Bayer, tras un “singular” profit warning comentado para el 2021 (no para 2020) para incrementar nuestro peso (fuera de bancos y petroleras, es la compañía más barata del EuroStoxx 50, algo relativamente irracional, pese a las incertidumbres de corto plazo).

Rentabilidad *

2020 1 mes 3 meses 6 meses 1 año 3 años
2019 2018 2017 2016 2015

Riesgo *

Volatilidad

* Datos a fecha:

Juan Berberana Fernández de Muria

Gestor de SICAV Institucionales

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Jose Luis Palma

CFA Gestor de SICAV Institucionales

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  • Fecha de lanzamiento:

  • Comisión de Gestión:

  • Patrimonio:

  • Administrador:

  • Código identificador:

  • Liquidez:

  • Entidad Gestora:

  • Depositario:

  • Riesgo:

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