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Lluc Lux

Lluc es una de nuestras estrategias de inversión más emblemáticas y la de perfil más decidido dentro de las SICAV Luxemburguesas del Grupo Banca March.

Una de las tres SICAVs Luxemburguesas gestionadas por March Asset Management destinada a un perfil de riesgo decidido.

Procura batir a los principales mercados bursátiles globales con menor riesgo (volatilidad).

La exposición a bolsa estará en torno al 70% en condiciones de mercado normales, modulando la exposición en función de la visión del mercado y de las oportunidades que surjan. Invertimos tanto en compañías desarrolladas como emergentes, además de tomar posiciones en sectores con crecimiento y, por tanto, empresas con algo más de riesgo.

La exposición a divisa se cubrirá en gran medida para evitar añadir volatilidad al fondo, si bien es a discreción de los gestores.

 

Nos aprovechamos de la evolución de los mercados de renta variable con un enfoque largo-placista. Tratamos de gestionar la exposición a la renta variable en función de nuestra visión de mercado y de las oportunidades que surgen en el mercado. De tal forma que, si los mercados corrigen de forma agresiva, tratamos de ser oportunistas y aprovechamos para incrementar el nivel de exposición a renta variable.

A largo plazo nuestro objetivo es generar una rentabilidad en línea con los mercados, pero con menor volatilidad.

La rentabilidad de March International – Lluc Lux A EUR en el mes de octubre ha sido de -2,89%. En lo que llevamos de año, la rentabilidad se sitúa en -13,99%.

Los sectores que más pesan en el fondo son consumo discrecional, financiero y tecnología. Por países, el fondo centra sus inversiones en EEUU, Francia y Japón.

En niveles de Renta Variable estamos a cierre de octubre al 88,44%.

A lo largo del otoño/invierno, sí las bolsas vuelven a zona de máximos, seguiremos realizando ventas en RV para mantener su peso en los niveles actuales. En sentido contrario, aprovecharemos cualquier corrección adicional para volver a subir la exposición en RV.

Durante la primera quincena de octubre las bolsas mundiales recuperaron apenas un 1%, aunque con un comportamiento bastante asimétrico. Factores de corto plazo, como el repunte de la pandemia en Europa, especialmente, y la falta de acuerdo en EE.UU para un nuevo programa de estímulo fiscal, condujeron a un pobre comportamiento en Europa (-4%), ligeramente positivo en EE.UU (+2% en el SP500, aunque liderado por las empresas de internet, nuevamente) y relativamente estable en Japón (+0%) y en las emergentes (+3%).  Sin embargo en la segunda quincena las bolsas mundiales retrocedieron un -6%, ante el temor de un nuevo parón económico, en vista de los rebrotes de la pandemia en Europa y EE.UU. Por eso, las caídas se centraron en ambos mercados (-6% en el SP500 y -7% en el EuroStoxx 50), mientras que fueron mucho menores en Asia (-2% para la bolsa japonesa, y -2% en la media de las bolsas emergentes).

La corrección nos ha llevado, por primera vez desde el inicio del verano, a realizar compras netas de Renta Variable con el objetivo de no bajar o incluso subir levemente su exposición.

En esta situación, hemos realizado ventas selectivas en Ericsson (tras los buenos resultados del 3T20), en Adidas, ADM y Asics. También nos hemos centrado en los modelos de negocio más favorecidos por la pandemia ligados a internet (nuevas ventas de Amazon, PayPal y SoftBank, en algunos casos habiendo doblado nuestros precios de compra en el año) o con un comportamiento especialmente bueno en 2020 (Sony y KKR).

Hemos incrementado el peso en cartera en IFF y en Mastec.

Además, hemos incorporado a la cartera el grupo de distribución alimentaria Carrefour, donde creemos que el mercado no está sabiendo valorar la progresiva mejora operativa vista en Francia y el efecto del fuerte crecimiento de las ventas, relacionado con la pandemia, en el resto de sus grandes mercados (Brasil y España, principalmente).

También hemos aprovechado la debilidad de Bayer, tras un “singular” profit warning comentado para el 2021 (no para 2020) para incrementar nuestro peso (fuera de bancos y petroleras, es la compañía más barata del EuroStoxx 50. Algo relativamente irracional, pese a las incertidumbres de corto plazo). También hemos aprovechado las ventas para financiar nuevas compras en la compañía de infraestructuras energéticas Mastec, con la idea de ir terminando de construir nuestras posiciones. Seguimos viendo al cobre como el mineral clave en el proceso de transición energética global de los próximos años y a EE.UU como el mejor mercado para encontrar ideas relativas a esta temática, con valoraciones razonables.

Rentabilidad *

2020 1 mes 3 meses 6 meses 1 año 3 años
2019 2018 2017 2016 2015

Riesgo *

Volatilidad

* Datos a fecha:

Juan Berberana Fernández de Muria

Gestor de SICAV Institucionales

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