Comentario del gestor

Abril 2017

El mes de abril ha estado marcado por dos factores que se han mostrado relevantes en el devenir de los mercados: por una parte, el comienzo de la temporada de publicación de resultados empresariales del primer trimestre, pero sobre todo, por la celebración de la primera vuelta de las elecciones presidenciales en Francia. En ambos casos, hemos confirmado que el saldo ha sido positivo, al consolidarse la mejora de los beneficios empresariales al tiempo que se rebajó el riesgo político en Europa.

La actividad mundial dio señales de reactivación, con el FMI revisando al alza sus previsiones de crecimiento para este año. Especialmente relevantes han sido los indicadores en la eurozona y en las economías emergentes. Esta tendencia de mayor dinamismo económico en la eurozona se ha confirmado con el PIB conjunto creciendo un +0,5%trimestral, mientras que España creció un +0,8%, afianzándose como una de las economías con mayor dinamismo dentro de la región.

La mejora del ciclo económico y sobre todo de los beneficios empresariales, permitieron que las bolsas mundiales continuaran con su revalorización. Los mercados de renta fija también lograron un comportamiento positivo, apoyados en un discurso continuista de los Bancos Centrales que frenaron las caídas de los precios de la deuda pública de mayor calidad crediticia. Por su parte, la deuda periférica y los bonos corporativos se beneficiaron del descenso de los diferenciales exigidos, por el descenso del riesgo político en la zona euro y el crédito por el aumento de los beneficios, que conllevan un menor riesgo de impago.

En el mercado de divisas, el euro se fortaleció impulsado por el sólido crecimiento de la eurozona, pero sobre todo, por el descenso de la prima de riesgo política tras el resultado de la primera vuelta de las elecciones francesas. Por su parte, la libra esterlina se mantuvo soportada por las expectativas que el actual gobierno salga reforzado de las elecciones anticipadas.

 

March International – March Vini Catena

La rentabilidad de March International – March Vini Catena A EUR en el mes de abril ha sido de +1,61% frente a un +1,00% del MSCI World LC. En lo que llevamos de año, la rentabilidad del fondo se sitúa en +7,58% y el índice un +5,96%.

Los sectores que más pesan en el fondo son destilados, vinos, maquinaria industrial y distribución. Por países, el fondo centra sus inversiones en Francia, EEUU y Alemania. El título que más ha aportado al fondo durante el mes ha sido LVMH seguido de Majestic Wine y Zignago Vetro Spa. Los valores que menos han contribuido a la rentabilidad del fondo han sido Marie Brizard, Treasury Wine Estates y Viña San Pedro Tarapaca.

Durante el mes de abril no se han realizado operaciones significativas en la cartera, destacando tan solo la toma de beneficios y, por tanto, reducción en la posición en LVMH, dado el buen comportamiento de la compañía en los últimos meses. Destacamos el buen comportamiento de todas las compañías que forman parte de la cartera que dan como resultado el comportamiento del fondo tanto en el mes, como en lo que llevamos de año.

 

March International – The Family Businesses Fund

La rentabilidad de March International – The Family Businesses Fund A EUR en el mes de abril ha sido de +2,231% frente a un +1,00% % del MSCI World LC. En lo que llevamos de año, la rentabilidad del fondo se sitúa en +10,51% y el índice un +5,96%.

Los sectores que más pesan en el fondo son el sector consumo discrecional, consumo básico e industrial. Por países, el fondo centra sus inversiones en Suiza, Francia y España. El título que más ha aportado a la rentabilidad del fondo ha sido Biomerieux seguida de LVMH y The Swatch Group. Los valores que menos han contribuido a la rentabilidad del fondo han sido Helmerich & Paine, Tobii y Femsa.

Abril ha sido un mes tranquilo en cuanto a movimientos en la cartera. Destacamos el buen comportamiento de prácticamente todas las compañías que forman parte de la cartera que dan como resultado el comportamiento del fondo tanto en el mes, como en lo que llevamos de año.

 

March International – Valores Iberian Equity

La rentabilidad de March International – Valores Iberian Equity A EUR en el mes de abril ha sido de +3,40% frente a un +2,42% del Ibex 35. En lo que llevamos de año, la rentabilidad del fondo se sitúa en +10,47% y el índice un +14,58%

Los sectores que más pesan son consumo discrecional, industria y financiero. Seguimos incrementando la exposición a Portugal hasta un 13,3% a través de la incorporación de Corticeira Amorim y Galp, y manteniendo NOS, Sonae y CTT – Correios de Portugal. El título que más ha aportado al fondo en este mes ha sido Corporación Financiera Alba seguido de Inditex y Grifols. Las acciones que menos han contribuido a la rentabilidad han sido Euskaltel, eDreams y Parques Reunidos.

La posición en Portugal se sitúa en máximos de los últimos años con la incorporación de Corticeira Amorim, compañía líder en el sector del corcho, que muestra unas perspectivas de crecimiento interesantes y caja neta. Además, tras la reducción en Repsol, se compra Galp, para mantener la exposición al sector petrolífero. Además se incrementa la posición en CIE Automotive y doblamos el peso en el sector financiero tras la corrección de la primera mitad del mes, incrementando la exposición tanto de BBVA como de Banco Santander al 2.5%.

Por el lado de las ventas, destacamos la reducción en Gamesa, que está acercándose a su precio objetivo, así como de Prosegur, que ha recuperado parte del recorte sufrido tras la salida a bolsa de la filial Prosegur Cash.

 

Torrenova de Inversiones & March International – Torrenova Lux

La rentabilidad de March International – Torrenova Lux A EUR en el mes de abril ha sido de +0,12%. En lo que llevamos de año, la rentabilidad del fondo se sitúa en +0,95% en línea con su objetivo de preservar el capital y batir a la inflación + 2%.

Continuamos con nuestra visión de estar positivos en renta variable, pero desde una perspectiva cauta tras el buen comportamiento del mercado, por lo que mantenemos la exposición a la renta variable en niveles del 19.9%.

Destacamos la incorporación a la cartera de Novo Nordisk, compañía nórdica líder en el tratamiento de la diabetes con mucha exposición a EEUU, que presenta muy buenos fundamentales y perspectivas de crecimiento y que ha estado castigada en los últimos meses. Además, continuamos construyendo la posición en Danone y se incrementa el peso en Archer Daniels tras el débil comportamiento en bolsa.

En la inversión en Renta Fija se mantiene el posicionamiento con duraciones moderadas en torno a en 1.0 años con una TIR de 0.30%.

 

March Patrimonio Defensivo, F.I.

La rentabilidad de su cartera se situó en el +0,23% en el mes de abril, siendo la rentabilidad en el acumulado del año 2017 del +0,76%, por encima de su objetivo de rentabilidad.

La inversión en fondos de valor relativo y las estrategias alternativas han aportado conjuntamente +0,02%, mientras que la aportación a su cartera de la inversión en renta variable ha sido de un +0,08% y en renta fija ha sido de +0,12%. A la hora de invertir en las diferentes estrategias estamos asumiendo diferentes riesgos de divisas, ya que algunas estrategias se gestionan en divisas diferentes al EUR. Para evitar añadir volatilidad a la cartera, la decisión que se toma es cubrir, en gran medida, el riesgo de las divisas.

Buen comportamiento en general de los componentes la cartera, con la estrategia de pequeñas compañías emergentes de Aberdeen apreciándose en el mes un 4%. Dentro de los mercados de renta fija especialmente positiva fue de nuevo la aportación del fondo EdR Emerging Bonds, con una subida adicional del 2%.

A lo largo del mes hemos mantenido estable la cartera, con ligeros ajustes en la exposición a liquidez, debido al vencimiento de depósitos. Para ello hemos incorporado a cartera March Patrimonio Corto Plazo, fondo de renta fija privada de gestión activa con una duración muy baja, inferior a 1.

 

March Cartera Conservadora, F.I.

La rentabilidad de su cartera se situó en el +0,63% en el mes de abril, lo que sitúa la rentabilidad acumulada desde comienzos de año en el +2,29%.

La inversión en fondos de valor relativo y las estrategias alternativas han aportado conjuntamente +0,04%, mientras que la aportación a su cartera de la inversión en renta variable ha sido de un +0,42% y en renta fija ha sido de +0,12%. A la hora de invertir en las diferentes estrategias estamos asumiendo diferentes riesgos de divisas, ya que algunas estrategias se gestionan en divisas diferentes al EUR. Para evitar añadir volatilidad a la cartera, la decisión que se toma es cubrir, en gran medida, el riesgo de las divisas. Esta cobertura, en este mes, ha lastrado la rentabilidad neta de algunas estrategias, valoradas en USD, y que al eliminar el efecto de revalorización del EUR se quedan negativas.

Buen comportamiento en general de los componentes la cartera, con la estrategia temática de consumo en Asia de Mirae revalorizándose un 4,86% en el mes. Dentro de los mercados de renta fija especialmente positiva fue, de nuevo, la aportación del fondo EdR Emerging Bonds, con una subida adicional del 2%.

A lo largo del mes hemos mantenido estable la cartera, con ligeros ajustes en la exposición a liquidez.

 

March Cartera Moderada, F.I.

La rentabilidad de su cartera se situó en el +0,84% en el mes de abril mientras que la rentabilidad en el acumulado del año 2017 es del +3,30%, por encima de su objetivo de rentabilidad.

La inversión en fondos de valor relativo y las estrategias alternativas han aportado conjuntamente +0,02%, mientras que la aportación a su cartera de la inversión en renta variable ha sido de un +0,69% y en renta fija ha sido de +0,12%. A la hora de invertir en las diferentes estrategias estamos asumiendo diferentes riesgos de divisas, ya que algunas estrategias se gestionan en divisas diferentes al EUR. Para evitar añadir volatilidad a la cartera, la decisión que se toma es cubrir, en gran medida, el riesgo de las divisas. Esta cobertura, en este mes, ha lastrado la rentabilidad neta de algunas estrategias, valoradas en USD, y que al eliminar el efecto de revalorización del EUR se quedan negativas.

Buen comportamiento en general de los componentes la cartera, con la gestión de pequeñas compañías europeas de Mandarine subiendo casi el 5% mientras que la estrategia temática de consumo en Asia de Mirae se revaloriza un 4,86% en el mes. Dentro de los mercados de renta fija especialmente positiva fue de nuevo la aportación del fondo EdR Emerging Bonds, con una subida adicional del 2%.

A lo largo del mes hemos mantenido estable la cartera, con ligeros ajustes en la exposición a liquidez.

 

March Cartera Decidida, F.I.

La rentabilidad de su cartera se situó en el +1,61% en el mes de abril, por encima de su objetivo de rentabilidad, mientras que la rentabilidad en el acumulado del año 2017 es del +7,02%, por encima de su objetivo de rentabilidad.

La inversión en fondos de valor relativo y las estrategias alternativas han aportado conjuntamente +0,06%, mientras que la aportación a su cartera de la inversión en renta variable ha sido de un +1,62% y en renta fija ha sido de +0,05%. A la hora de invertir en las diferentes estrategias estamos asumiendo diferentes riesgos de divisas, ya que algunas estrategias se gestionan en divisas diferentes al EUR. Para evitar añadir volatilidad a la cartera, la decisión que se toma es cubrir, en gran medida, el riesgo de las divisas. Esta cobertura, en este mes, ha lastrado la rentabilidad neta de algunas estrategias, valoradas en USD, y que al eliminar el efecto de revalorización del EUR se quedan negativas.

Buen comportamiento en general de los componentes la cartera, con la gestión de pequeñas compañías europeas de Mandarine subiendo casi el 5% mientras que la estrategia temática de consumo en Asia de Mirae se revaloriza un 4,86% en el mes. Dentro de los mercados de renta fija especialmente positiva fue de nuevo la aportación del fondo EdR Emerging Bonds, con una subida adicional del 2%.

A lo largo del mes hemos mantenido estable la cartera, con ligeros ajustes en la exposición a liquidez..

 

ADVERTENCIA LEGAL
“El contenido de este documento tiene una finalidad meramente informativa.
La documentación oficial del/ de los fondo/s referido/s en este documento se encuentra disponible en las páginas web www.cnmv.es, www.march-am.com y www.bancamarch.es
El cliente o interesado en la inversión debe tener presente que este documento no es una recomendación de inversión por parte de March Asset Management, S.G.I.I.C., S.A.U. y/o Banca March, S.A. El cliente o interesado en la inversión debe adoptar sus decisiones procurándose, en su caso, el asesoramiento especializado de terceros en materia fiscal, legal, financiera, regulatoria, contable o de cualquier otro tipo que precise.
Ni March Asset Management, S.G.I.I.C., S.AU. ni Banca March, S.A. asumen responsabilidad alguna por cualquier coste o pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de los actos realizados con base en su contenido.
El cliente o interesado en la inversión debe tener presente que los rendimientos pasados no son un indicador fidedigno de resultados futuros, y que los riesgos relativos al/a los fondo/s referido/s en este documento vienen descritos en la documentación oficial disponible en las páginas web arriba indicadas.
Ninguna parte de este documento puede ser copiada, fotocopiada o duplicada en modo alguno, forma o medio, redistribuida o citada sin el permiso previo por escrito de March Asset Management, S.G.I.I.C., S.A.U.”